比特币突破 2 万美元，创下历史新高，这仅仅是个开始

比特币市值应至少上涨 10 倍，才能与基于实物金条和金币的黄金市场相匹配。

文字 | 由 23 位画家经营 | 盖瑶编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

OKEx行情显示，12月16日22:18左右，比特币短线触及20800USDT后回落，报20546.1USDT，24小时涨幅6.02%。

今晚，比特币突破2万美元，再次创造历史。

比特币价格一路飙升，究竟是谁在背后注入了“心跳”，又隐藏着怎样的风险？

Odaily星球日报认为，今年以来BTC长期上涨主要有四大驱动力：新冠疫情、央行大量放水（主要是美国）、灰度增持和 DeFi 锁定。 短期来看，BTC突破2万美元后，将引发新一轮的FOMO情绪。 比特币将不可避免地经历高波动，市场风险将急剧上升。 交易者应保持警惕。

冠状病毒大流行促使更多人投资比特币

Grayscale在《财富大转移推动BTC成为主流投资标的》报告中表示：在接受调查的比特币投资受访者中，63%的人表示，他们做出投资比特币的决定是因为新冠病毒疫情的影响， 37% % 表示他们没有受到疫情的影响。 根据受访者的回应，比特币似乎与避险资产有一些共同点，例如：

1. 稀缺性；

2. 可验证；

3、与传统金融市场关联性不大，不受控制。

让我们进一步比较黄金和比特币图表：

蜡烛图的走势代表黄金的走势，折线图的走势代表比特币的走势。 这里面有一个有趣的现象和时间节点。 我们用黄色箭头表示黄金走势，用红色箭头表示比特币走势。 我们可以发现，5-9月中旬，比特币与黄金的相关性很强，但总体弱于黄金； 9月到10月中旬，比特币与黄金的相关性依然很强，但此时比特币的走势开始强于黄金； 从10月23日开始，比特币和黄金走出了完全相反的走势，比特币继续上涨，而黄金开始下跌。 这种巨大的差异主要是由于灰度等机构的增持。 机构对比特币的需求已经超过了黄金。 我们稍后会详细介绍。

大国央行放水让比特币价值凸显

今年突如其来的新冠疫情爆发，让主要国家央行大量放水。 大国央行放水其实大家更容易理解，因为比特币本身就是一种稀缺资源，水涨船高。 但是目前来看，BTC的涨幅有点过高了。 是否偏离了自身的价值？

这里有两个问题：央行在大力发展央行数字货币的同时大量​​放水，两者之间的竞争讨论较多。 我想说的是，在区块链的世界里，就像互联网一样，龙头虹吸效应是显而易见的。 区块链1.0的技术价值主要集中在比特币上。 如果有新的创新比特币兴起和发展，就会重新产生新的价值，比如公链以太坊，比如Uniswap（交易）的应用等等。对于金融和货币来说，安全和稳定是最重要的。 比特币存活的时间越长，它的价值就越高，未来的竞争力也就越强。 这是因为链条越长，越难被篡改，也就越安全。

第二个很有意思的现象：2009年1月3日，中本聪在比特币创世区块中写道：“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks (January 2009 On 3rd, the Chancellor of the Exchequer was即将实施第二轮银行救助），当时比特币一文不值；而现在，美国应对疫情的新一轮财政刺激措施很可能实现。

灰度增持，直接推高比特币

灰度本身是一家信托公司，主要赚取信托产品管理费，并不专门从事“炒币”。 其背后的主要买家主要是机构投资者。

根据灰度2020年第三季度披露的数据，灰度产品的用户主要是机构投资者（81%），其次是合格投资者和家族办公室（各占8%）。 57% 的购买用户来自美国以外。

截至2020年11月9日，根据公开披露的信息，共有23家公司（共29个机构级账户）持有灰度比特币信托股份，合计5955.32万股信托股份，占灰度比特币信托股份总数。 11.55%信托已发行股份（注：统计口径为机构在美国SEC公开披露的信息，机构持有的信托股份在不同报告期会发生变化，本文统计仍持有信托股份为2020 年 11 月 9 日。股份机构）。 这 23 家公司包括加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询公司、家族办公室等。

图片来自前锋资本

在之前的牛市中，投机炒作比较严重，而机构投资更倾向于价值投资，一般持股周期会比较长，而且多为战略持股。 目前市场仍处于“灰度多头”初期，买量仍在快速增加，灰度卖出的可能性较小。 下面将详细描述这种严重的供需失衡。

Grayscale Trust产品合规后，为越来越多的受限机构投资者提供了购买BTC的渠道。 今年 1 月，Grayscale Bitcoin Trust 被批准为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具。 10月12日，灰度的以太坊信托注册申请正式获批。 灰度信托产品的合规性是今年吸引机构投资者进入的重要诱因之一，未来这一趋势还将加速。 机构投资者持续购买灰度比特币信托产品的背后，是一场不可逆的财富转移。

（Odaily星球日报注：在美国，一些有投资限制的机构投资者不能以机构名义进入加密货币交易所购买BTC，只能通过信托渠道购买比特币。此外，机构投资者更习惯于信任一个传统的投资方式。）

Grayscale Bitcoin Trust的设计使得BTC难以形成卖压，仓位规划更倾向于长线持有。 机构投资者购买灰度比特币后，将获得灰度GBTC。 投资者可以用BTC兑换GBTC（解锁时间为半年），不能用GTBC兑换BTC。 灰度比特币信托目前没有任何赎回计划，该信托可能会寻求监管批准实施赎回计划。 也就是说，无论是灰度还是机构投资者，都不太可能通过手中持有的GBTC对BTC现货市场形成直接抛售压力。

整体来看，机构投资者仍在大量进入，BTC砸盘的可能性较低。 随着庞大的机构资金以有限的规模流入币圈，本轮牛市势必走出漫长的牛市和缓慢的牛市。

为什么机构蜂拥而至？

传统金融体系正在解构，市场风险在增加，资金在寻找出路。 今年，美国只用了两个月就扩大了超过2万亿美元的资产负债表； 美国债务规模也迅速扩大至27万亿美元。 截至10月底，美联储预算赤字已达3.1万亿美元，较去年同期增长两倍； 此番财政赤字创11年来新高。 不仅如此，预算赤字占GDP的比重创56年来新高，高达16%。 美元作为全球金融体系的霸主，风险高到难以回头。 这不仅让老百姓对转向数字货币心存顾虑，也让各国央行加紧研发本国数字货币，试图形成新的金融体系。 支付系统，而数字金融系统无疑是最好的选择。

去中心化金融正在建设中，并因创新而蓬勃发展。 今年 DeFi 的兴起始于借贷领导者 Compound 创新引入的治理代币。 事实上，Compound 的业务本质是融资融券。 Compound应用的活跃让数字资产交易更加活跃。 用户可以从类 Compound 应用程序中以低利率借入数字货币，然后将其用于可以获得更高回报的数字资产交易。 数据显示，DEX龙头Uniswap的交易量同期大幅增长。

Uniswap采用的【恒量积】模式，让用户可以直接在兑换池中兑换代币，不仅改变了以往的订单簿交易模式，也降低了做市门槛比特币兴起和发展，让每个用户都可以成为某个交易对做市商并分享手续费收入。 这对于在 Compound 中成功融资代币的借款人来说非常有吸引力。 Uniswap的创新机制在一定程度上抢占了传统中心化交易所的部分用户和流量。

yearn.finance 在财务上也具有创新性。 作为一个去中心化的金融平台，涵盖聚合流动性池、杠杆交易平台、自动做市等复杂功能。 它可以将投资者借出的代币与 dYdX、Aave 和 Compound 之间的自动分配和转移相结合，实现最高收益。

这一系列的金融创新共同促成了 DeFi 的繁荣。 这些创新具有重要的价值。 他们成功地将原来中心化的金融设施迁移到了区块链上，传统金融市场上的财富也随之迁移。

大量BTC锁定在DeFi，赋予比特币新价值

BTC在DeFi繁荣时期充当了黄金储备，这也是BTC价格持续上涨的重要推动力之一。 1:1锚定发行的WBTC已经是以太坊第六大代币。 据官网显示，目前WBTC数量为122,281枚，托管方持有等量的比特币。 9 月中旬，只有 80,000 个比特币被锚定和标记化。

DeFi的兴起使得人们持有比特币不仅可以享受长期增值的目的，还可以在流动性挖矿中享受稳定的收益。 这是对比特币的全新赋能，赋予比特币更广泛的价值，随着更多应用落地，比特币将不断被赋能，其内在价值将不断增长。 下图显示了比特币锁仓量的快速增长。 值得注意的是，灰度的海量积累也是从这个阶段开始的。

数字大趋势

上面提到的四个主要驱动力，其实来自一个更大的趋势——数字化大趋势，人类及其财富正在向互联网迁移。 传统金融秩序正在被解构，各国央行都在加紧发展数字货币，建立数字货币体系； 机构投资者正在将传统资产转移到数字资产； 基于区块链的去中心化金融方兴未艾，今年新冠疫情加速了这一数字化进程，未来才刚刚开始。

未来成长空间有多大

Grayscale在《财富大转移推动BTC成为主流投资标的》报告中表示，虽然比特币早期只是一种小众资产，吸引了小部分投资者，但现在越来越被主流投资者所接受. 调查数据显示，2019年潜在比特币市场的投资者数量约为2100万，但2020年已增长至3200万。 2019年，53%的投资者表示他们“熟悉”比特币，但这一比例在2020年增长到62%。超过50%的受访者预测，数字货币将在2030年前成为主流。虽然目前大多数比特币投资者并不他们手中有很多收入，在未来 25 年内，68 万亿美元的财富将转移到倾向于投资数字货币的年轻一代。

摩根大通量化市场分析师 Nick Panigirtzoglou 认为，“随着时间的推移，千禧一代将成为投资界最重要的组成部分，因此比特币和黄金的激烈竞争有利于比特币的长期上行。从技术上讲，比特币的市值应该至少上涨 10 倍以匹配基于实物金条和金币的黄金市场。”

长期来看，比特币还有很大的上涨空间，但短期来看，如果BTC突破2万美元，势必会引发新一轮的FOMO情绪。 比特币必然会经历高位波动，市场风险也会急剧上升。 交易者应注意风险控制。

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